輕資產成新趨勢 綠城服務上市可留意

地產股是傳統的重資產行業，近日鬧得滿城風雨的萬科(2202)股權爭奪戰，正就是典型的重資產企業。不過，隨著市場的轉變，加上重資產的營運成本較高，市場又開始興起邊際利潤較高的輕資產行業。由地產股分拆出來的物業管理業務，成為新掘起的輕資產行業。綠城中國(3900)日前宣布分拆旗下物業管理公司綠城服務(2869)到主板上市，將會是另一個輕資產的代表。

綠城服務由今天（周二）起至下月4日招股，發行7.77億股，90%國際配售；10%公開發售，預計下月12日於港交所上市。招股價介乎1.74元至2.2元，最高集資額17.11億元。每手2,000股，入場費4,444.33元。美林遠東及中銀國際亞洲為聯席保薦人。

綠城服務的主要業務為在中國從事住宅物業管理，擁有三個分部的多元化服務組合：物業管理服務、物業諮詢服務及社區增值服務。據了解，在2014年及2015年度，綠城服務錄得1.99億元(人民幣，下同)及2.78億元的除稅前溢利，除稅後溢利分別為1.5億元及2.03億元。以業務表現衡量，綠城服務的表現並不亞於已上市的同業。在截至2015年12月31日，綠城服務的經審核資產淨值約為1.49億元，規模較其他同業為小，更能展現其輕資產的優勢。

據招股文件指出，綠城服務集資所得49%用於收購物業服務公司及提供增值服務的公司；22%用於開發及推廣「智慧園區」項目、園區產品及服務；19%為償還貸款；10%為運營資金及一般企業用途。

綠城服務引入3名基礎投資者，共認購7.35億元，分別為綠城中國旗下忠富、中國東方資產管理(國際)及浙江天堂矽谷資產管理集團，為綠城服務前景投下信心一票。基投均設6個月禁售期。

近年輕資產的物業管理行業得以迅速發展，國策支持是原因之一。中國國務院於2012年頒佈《服務業發展「十二五」規劃》強調物業管理行業定價機制的改革及改進，並鼓勵物業服務公司實現服務多元化。此外，中國發改委2014年12月頒佈《國家發展改革委關於放開部分服務價格意見的通知》，要求省級價格管理當局在經濟房及前期物業石同以外，廢除對住宅物業的價格控制及指導政策，並准許物業服務公司自由與物業業主磋商物業服務費。就在這些國策的支持下，行業得以快速發展，為綠城服務帶來契機，值得留意。

* 文章只供參考，不構成投資建議。