聯繫匯率牢不可破 鞏固香港金融中心定位

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聯繫匯率牢不可破 鞏固香港金融中心定位

發表日期: 2016 年 01 月 22 日 更新日期: 2016 年 01 月 22 日 生活

作者:楊衡瑞

近期港匯兌美元匯價下滑,由7.75的強方兌換保證水平,急跌至7.82水平,與7.85的弱方兌換保證水平相差只約300點子。不少投資者都擔心,近期港匯回軟,港股又反覆尋底,會否演變成1998年亞洲金融風暴的翻版?

在解答這個問題之前,先看看香港金管局的統計數字。金管局於2016年1月7日公布,香港於2015 年12月底的官方外匯儲備資產為3,588億美元(2015年11月底為3,558億美元)。連同未交收外匯合約在內,香港於2015年12月底的外匯儲備資產為3,589億美元(2015年11月底為3,558億美元)。為數3,588億美元的外匯儲備資產總額,相當於香港流通貨幣的7倍多,或港元貨幣供應M3約48%。

再跟聯香港金管局的資料,在1983年實施的聯繫匯率制度,這是一種貨幣發行局制度。根據貨幣發行局制度的規定,貨幣基礎的流量和存量都必須得到外匯儲備的十足支持。換言之,貨幣基礎的任何變動必須與外匯儲備的相應變動一致。

事實上,經過多年的累積,香港金管局的外匯儲備,已較1997年、1998年及1999年時豐厚,當時的外匯儲備資產分別只有932億美元、896億美元及963億美元。時至2015年底,香港金管局的外匯儲備達3588億美元,相當於香港流通貨幣量的7倍,即儲備足以支持聯繫匯率的運作,有足夠資源去應付將港元兌成美元的需求。因此,港匯回軟會導致聯繫匯率制度改變之說,並不成立。

從另一個角度去看,匯繫匯率的存在,也成為香港的核心競爭力之一。從宏觀角度去看,港元匯率與美元掛勾,再配合本身的人民幣中心定位,有助鞏固香港作為金融中心的地位,使得世界兩大經濟體系 (美國及中國)的貨幣,都能在香港有較高的認受性,為香港增添競爭優勢。

從政治角度去看,香港及港元的存在,有助降低內地對人民幣過分依賴的風險。近期境外人民幣匯價回軟,有可能是外國勢力所為。若投資者直接將人民幣兌成美元,或會進一步影響匯價。相反,若投資者將人民幣兌成港元,一方面可以對沖匯價風險,另方面又不會影響到人民幣兌美元匯價,不致影響國家的發展策略。

聯繫匯率的存在,不但有助香港鞏固金融中心的地位,同時更有機會成為中美兩國的貨幣戰爭的戰場。對香港投資者而言,未嘗又是一個新的商機。