港銀炒私有 尋寶唔使急

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發表日期: 2012 年 12 月 28 日 更新日期: 2012 年 12 月 28 日 生活

作者:市場先生

據報導,全國人大財經委副主任委員吳曉靈對滬綜指跌破2,000點表示百思不得其解,認為A股走勢與中國經濟的表現不大匹配,相信原因是由於股民信心不足。
筆者認為任何政府如果想人民對前景有信心,積極消費振興國家經濟,非常有效的一招就是炒高股市。股民賺錢容易,自然使錢較爽手,相關的財富效應會帶動實體經濟增長和企業盈利的提升。企業有信心擴充業務和增聘人手可以降低失業率,形成良性循環。
有人話A股的疲弱反映內地經濟前景充滿隱憂,筆者當然不會認為大陸完全無問題。事實上當歐美經濟面臨衰退邊緣,當然會對大陸出口造成衝擊。固定資產投資過度,導致資源錯配甚至浪費,拉動經濟的三頭馬車已經有兩個甩轆,內需消費支持經濟增長的模式是內地未來的發展趨勢。
不過,靠內需消費至少需要符合二個條件,包括國民收入和財富水平必須達到某個程度、第二國民的消費習慣。但是,目前大陸城鎮居民人均可支配收入估計只有2萬4千元人民幣,要靠消費帶動經濟增長,人均可支配支收起碼要達到6,000美元或以上!
然而,儲蓄是中國人的美德,「先使未來錢」靠借貸消費不是內地居民的主流消費模式。因此,中國要成為消費大國路途仍然遙遠。經濟有下行風險,內銀貸款質素惡化,導致不良增加是合理的關注點。不過,如果市場採用和內地A股同一套標準來衡量美國股市,以美國的負債水平和財政狀況,加上企業的盈利前景,恐怕目前道瓊斯工業平均指數應該遠低10,000點以下。 筆者不知道是A股目前估值太低還是美股估值太高,但肯定的是兩者的估值並不對稱。 
上星期另一個受到關注的板塊是本地銀行股,市場憧憬創興銀行賣盤,創興銀行股價創52週新高,最高升上18港元,也帶動一眾中小型銀行股股價揚升。筆者曾於去年10月18日連續3星期刊登文章標題為「收集大新系等待倍升」,當時指出每隔一段時候本地銀行股便有私有化或收購消息或傳聞,吸引市場人士追逐尋寶遊戲而推高一眾「買少見少」的本地銀行股股價。
與其等到本地銀行股有異動才去高追,不如趁市場情緒冷淡,股價低迷時收集本地銀行股, 然後耐心等待下一次尋寶遊戲的到來。當時440大新金融以及2356大新銀行的股價分別為21.55元以及7.37元,如果當初以平均注碼買入大新系,持有13個月股息加股價升值的總回報率為38.28%,雖然跑贏同期的盈富基金(+25.72%),但距離筆者的目標仍然差一大段,主要是大新銀行表現較令人失望,但反映市帳率只有0.69倍的大新銀行股價有很大追落後的潛力。
【關於市場先生】
我希望以價值投資達至財務自由。 我喜愛的投資大師包括:Philip Fisher、Benjamin Graham、Warren Buffett。 我最喜歡的格言是:「如果當初買進普通股時,事情做得很正確,則賣出時機是幾乎永遠不會來到。」所以我建立永久組合作為我退休組合。我希望永遠做永久組合成員的股東。
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【以上文章轉載自市場先生自語 (04/12/2012)】