協眾國際 (3663) 邊際利潤上升 冀受惠新能源汽車業務

Tesla創辦人馬斯克近日親身上陣推介新車款Model 3，其性價比之高，在北美吸引了大量買家。雖然預料在2017年或2018年才能交貨，但筆者身邊不少愛車之人，都紛紛對此感到興趣，甚至已出手訂購。在節能環保的大趨勢下，令電動車日漸普及，一步步在挑戰傳統汽車的地位。汽車在不少國家，例如是美國及中國，可以說是必需品，沒車就好像沒了雙腿一樣，為日常生活構成不便。一日汽車的需求仍在，也會繼續撞動對汽車部件的需求，為相關企業帶來商機。
 

 

協眾國際(3663)主要從事開發、生產及銷售汽車HVAC系統以及不同種類的汽車HVAC部件，並提供技術測試及相關服務。集團的汽車HVAC系統主要用於運動型多功能車（「SUVs」）、皮卡、轎車和重型卡車，並為新能源汽車、工程機械及其他類型的汽車如輕型貨車及客車供應HVAC系統及HVAC部件。

協眾國際在2015財年錄得營業額698.8百萬元(人民幣，下同)，同比下跌6.2%，主要原因是重型卡車及SUVs及皮卡HVAC系統的營業額下跌。雖然營業額下跌，但集團在控制成本方面做得不錯，分銷成本同比下跌22%至33.7百萬元，行政開支同比下跌 25%至54.8百萬元，兩者的跌幅都大於營業額跌幅。集團解釋，分銷成本下跌的原因除了是營業額下跌外，油價下跌使運費下降，也有助降低成本。行政開支的下降，主要因為集團對部分符合資本化準則要求的開發費用進行了資本化，令開支減少。此外，在政府補貼、利息收入及其他收入的帶動下，令經營溢利同比增加6.2%至69.2百萬元；權益股東應佔溢利為41.3百萬元，同比上升2.7%；邊際利潤亦由5.6%升至6.2%。

據中國汽車工業協會統計，中國2015年累計生產汽車2,450.33萬輛，同比增長3.3％， 銷售汽車2,459.76萬輛，同比增長4.7％。其中以乘用車的表現較佳，產銷2,107.94萬輛和2,114.63萬輛，同比分別增長5.8%和7.3%，為集團帶來更多商機。

協眾國際的控股公司為北京海納川，後者由北汽集團持有60%權益。協眾國際除了與北汽系公司有新能源業務上有往來外，早前更曾進行若干重組，未來更可能收購北汽集團全資附屬公司北汽摩（散熱器廠），完成資產注入，為協眾國際帶來新的業務增長點。

據全國乘用車市場訊息聯席會資料統計，2015年北汽新能源純電動乘用車銷售占全國純電動乘用車銷售比例為15%，協眾國際作為北汽的新能源汽車空調獨家供應商，受惠北汽的高速發展，新能源汽車空調業務收入較去年呈數倍增長。集團另一個客戶河北禦捷2015年電動汽車銷量亦不俗，極大推動了協眾在新能源汽車空調業務的爆發式增長。隨著內地政府推出一系列的政策，鼓勵新能源汽車產業的發展，新能源汽車預計會有較大的增長，拉動新能源汽車空調系統市場的發展，為集團的HVAC系統發展帶來更多商機。同時隨著協眾客戶群的不斷開拓，集團新能源空調汽車業務仍存在巨大的發展空間，值得憧憬。

目前合資品牌汽車的HAVC系統大多數為外資企業所提供，集團作為中國領先的汽車空調供應商，近年來努力尋求業務的突破，現已通過自身優勢向神龍汽車供應核心零部件冷凝器，未來極有希望進入合資品牌供應汽車空調系統。若協眾成功進入系統，市場份額會有大幅度的提升。

股價方面，近日協眾國際股價在2元至2.3元呈收集形態，料在2.5元水平有阻力。相信在市場消化其業績後，並重新注視集團的發展潛力，股價有望挑戰3元水平。